【尋找投資護城河：擴大獲利的選股祕訣】
1.事業的價值等於它未來產生的所有現金。
2.資本報酬率是判斷公司獲利的最好方法，它是衡量公司用投資人的資金產生報酬的能力。
3.結構性競爭優勢的四大來源：
（1）無形資產。
（2）顧客轉換成本。
（3）網路效應。
（4）成本優勢。
4.當價格是顧客購買決策中的一大決定因素時，成本優勢對這類產業最為重要。思考某項產品或服務可否輕易被取代，即可找出以成本優勢創造護城河的產業。
5.較便宜的流程、較好的地點、獨特的資源都能創造成本優勢，但流程導向的優勢需要特別注意，因為一家公司能發明的流程，另一家公司就能模仿。
6.衡量公司的規模，重點在於公司相對於產業的規模。
7.若公司的客群變得更集中，或是競爭對手的目標不是為了獲利，護城河可能就有危險了。
8.成長不見得都是好事，公司最好在擅長的領域裡多賺錢，把剩餘的獲利發給股東，而不是把多出來的盈餘投入沒有護城河的可疑事業。
9.若公司過去的資本報酬率高，自問公司將如何維持下去。若你找不出讓資本報酬率維持在高檔的理由，這家公司可能沒有護城河。
10.若你能找出護城河，就思考護城河的強弱以及可維持多久。
11.公司的價值等於未來產生的所有現金。
12.影響公司評價的四大因素：
（1）公司未來能產生多少現金（成長）。
（2）預估現金流量的確定性（風險）。
（3）經營事業所需投入的資金（資本報酬率）。
（4）公司防禦對手的時間長短（經濟護城河）。
13.價格對銷售比，對暫時獲利不佳或利潤變差的公司最有用。若公司有利潤好轉的潛力，價格對銷售比很低，可能會是一檔便宜的股票。
14.市帳率對金融服務業最有用，因為金融服務公司的帳面價值最能反映實質的事業價值。不過需要注意市帳率極低的狀況，可能意味著帳面價值有問題。
15.隨時留意本益比是用哪個 E 計算的。最好的 E 是你自己算的：觀察公司在業績蓬勃與低迷時的表現如何，思考未來可能比過去好還是差，然後自己估算公司在業績普通時的收益是多少。
16.以收益率為基礎的評價方式很好用，因為你可以直接拿收益率和債券等另類投資標的做比較。
17.當一檔股票在投資組合中的比例太高時，賣出股票也是合理的，但須視個人的風險承受度而異。
2.資本報酬率是判斷公司獲利的最好方法，它是衡量公司用投資人的資金產生報酬的能力。
3.結構性競爭優勢的四大來源：
（1）無形資產。
（2）顧客轉換成本。
（3）網路效應。
（4）成本優勢。
4.當價格是顧客購買決策中的一大決定因素時，成本優勢對這類產業最為重要。思考某項產品或服務可否輕易被取代，即可找出以成本優勢創造護城河的產業。
5.較便宜的流程、較好的地點、獨特的資源都能創造成本優勢，但流程導向的優勢需要特別注意，因為一家公司能發明的流程，另一家公司就能模仿。
6.衡量公司的規模，重點在於公司相對於產業的規模。
7.若公司的客群變得更集中，或是競爭對手的目標不是為了獲利，護城河可能就有危險了。
8.成長不見得都是好事，公司最好在擅長的領域裡多賺錢，把剩餘的獲利發給股東，而不是把多出來的盈餘投入沒有護城河的可疑事業。
9.若公司過去的資本報酬率高，自問公司將如何維持下去。若你找不出讓資本報酬率維持在高檔的理由，這家公司可能沒有護城河。
10.若你能找出護城河，就思考護城河的強弱以及可維持多久。
11.公司的價值等於未來產生的所有現金。
12.影響公司評價的四大因素：
（1）公司未來能產生多少現金（成長）。
（2）預估現金流量的確定性（風險）。
（3）經營事業所需投入的資金（資本報酬率）。
（4）公司防禦對手的時間長短（經濟護城河）。
13.價格對銷售比，對暫時獲利不佳或利潤變差的公司最有用。若公司有利潤好轉的潛力，價格對銷售比很低，可能會是一檔便宜的股票。
14.市帳率對金融服務業最有用，因為金融服務公司的帳面價值最能反映實質的事業價值。不過需要注意市帳率極低的狀況，可能意味著帳面價值有問題。
15.隨時留意本益比是用哪個 E 計算的。最好的 E 是你自己算的：觀察公司在業績蓬勃與低迷時的表現如何，思考未來可能比過去好還是差，然後自己估算公司在業績普通時的收益是多少。
16.以收益率為基礎的評價方式很好用，因為你可以直接拿收益率和債券等另類投資標的做比較。
17.當一檔股票在投資組合中的比例太高時，賣出股票也是合理的，但須視個人的風險承受度而異。
